10月纯碱期货大幅下挫。基本面视点，主要利空因素在于前期动力成本支撑下的龙头种类动力煤以及产业链下游种类玻璃的价格均出现了大幅下挫。
01 1月纯碱做多逻辑弱化，价格承压
11月至今，纯碱期货连续下跌格局，只是下跌速度放缓。基本面视点上，一方面短期内纯碱自身累库并不明显，供需矛盾的压力不大，因而华北地区的现货价格保持强势，跌幅有限。另一方面，主要偏空的因素如煤炭和玻璃的价格暂时都没有见底。两者尽管分别大幅下跌，但目前煤炭和玻璃库存均开端累库。基本面视点，均已经从前期的多头转为空头。尤其是玻璃，库存上升至高位。
11月-12月逐步转淡的终端施工需求以及玻璃制品需求，玻璃期货价格或仍在寻底当中。因而，多空交织的背景下，纯碱现货尽管僵持，但跟着上周纯碱自身累库的趋势进一步确认，期货端有再度转弱的迹象。实际上，本年玻璃价格作为纯碱价格的先行指标，产业链视点指导意义较强。目前关于纯碱而言，基本面处于似是而非的过程当中，前期做多的诸多逻辑已经弱化，价格承压。
从现货的运转情况来看，目前华北和华中的中重碱价差拉开，同时因为目前华北重碱的绝对价格仍处高位，从历史视点而言，后市现货价格承压概率偏大。
02 11月纯碱装置开工率上升
目前纯碱出产企业整体开工率79.2%，整体开工率从10月的70%上升10%。而80%的开工处于历史的中位水平。具体检修企业方面，长期泊车装置主要有湘潭碱业（30万吨），大连大化60（万吨），广宇化工（25万吨），云南大为（20万吨）。10月至11月初的短期泊车装置主要昆仑碱业（150万吨）5天，盐湖煤业（120万吨）5天。其他主要装置则在负荷上有一定降负。因而总体而言，11月预计纯碱装置的开工率或进一步上行。
纯碱赢利方面，目前联碱法装置和氨碱法装置出产赢利均有见顶拐头的现象。
03 纯碱库存累库趋势确认
10月至今，纯碱期货库存逐步从去库转为累库。分地区数据来看，西北地区纯碱库存15.5万吨（低点7.7万吨）。华北地区纯碱库存，上周6.1万吨（低点2.8），华东库存8.7万吨（低点4.8万吨），华中库存5.1万吨（低点3.3万吨）。尽管9月商场心情火热，但是10月的库存趋势来看，并没有出现“反常”的表现。相对的消费冷季下，后市累库的起伏将是商场重视的重点。
04 玻璃库存上升至中高位，期货大幅走弱
10月国庆长假至今的一个多月，玻璃期货经历了大幅的下跌。基本面视点，利空的因素是多方面的。一方面是前期能耗双控下华南地区部分终端开工负荷下降，导致关于浮法玻璃的需求转弱。另一方面是因为国内宏观基建的托底效应逐步下降，叠加本年10月至今浮法玻璃开工率保持高位，行程了供大于求的格局。实际上，开工视点最近5周浮法玻璃总计出产线305条，在产产线持续保持在265条，日熔量175000吨。另一个月度级别的总体开工数据来看，开工负荷保持在89%，淡旺季开工差异不明显。导致冷季产量添加对冲了9-10月的旺季相对的旺季需求。同时，从盘面视点而言，因为1月合约处于相对的消费冷季，一般走势弱势弱于其他合约。本年，期货贴水现货的格局下，商场关于未来供需的预期进一步转弱。从基差的视点而言，目前正基差基本都是由期货下跌为主，后期现货会否跟跌也是另一个观察点。
分区域库存水平来看，河北地区的玻璃出产企业库存本年低点102万重箱，经过2个月的累库，添加至939万重箱。同时，从季节性的对比来看，呈现较为明显的提前累库行为，供需视点而言，关于价格影响是偏空的。同时，其他地区主要玻璃出产地区的库存为山东521、广东398、湖北455、江苏332，单位：万重箱），较年内的库存低点分别累库50%-100%的水平不等。
月度全国玻璃库存数据上。8月全国库存数据最低3343万重箱，尽管开端逐步累库，9月库存上升至4733万重箱水平，10月进一步添加至5791万重箱，并已经开端接进2015年的同期高位水平。库存添加导致期货和现货价格承压，目前出产毛利跟着期货的大幅下挫，赢利已经跌回到年初的水平。
05 房地产后周期，玻璃纯碱或互相传导
9-10月是房地产施工的旺季，也是往年关于玻璃需求的时点，但是本年因为房地产销售面积的增速视点上半年是主要的时点，下半年处于增速下降时点。因而，关于玻璃的而言，4季度是承压的时点。并且，目前来看，玻璃正在逐步显示后，基建后周期的需求不力的迹象。那么，随之而来的关于纯碱需求的下滑，或是下一个纯碱即将面对的局面。
美联储Taper开端，国内动力煤带动一众种类下跌
11月至今，美联储taper开端，商场重视许久的屠刀终于落下，同日，国际原油价格下挫，从商品的视点表现了关于货币流动性收紧的担忧。国内层面，动力煤期货价格大幅下挫，关于内盘诸多与动力价格直接或许间接相关期货种类，均以大幅下挫的方式完成压力释放，纯碱也在其列。目前上层的宏观因素关于纯碱这类偏原料端资源品并不算友好。因而，自上而下的趋势而言，目前纯碱已经逐步进入下行背景周期。（尽管某些细分的小类应用领域纯碱需求也有起色，比如新动力方向）
06 结论
目前1月纯碱期货暂时横盘整理运转，展望后市，纯碱检修下降，总体供应环比或添加。同时需求端下游的玻璃受制于高库存，后期开工负荷或承压，关于纯碱的需求有不确定性。目前纯碱自身累库的趋势逐步确定，上下游库存变化趋势趋同，因而纯碱价格承压或贯穿4季度。总体而言，目前1月纯碱反弹或仅是下跌中继，后续或再次探底。
风险揭示1、重碱装置意外检修2、进入冬季，环保检查影响开工