上星期，根底化工板块较上星期上涨3.51%，沪深300指数较上星期上涨0.56%。根底化工板块跑赢大盘2.95个百分点，涨幅居于所有板块第一位。

到10月25日收盘，根底化工板块上涨1.52%。

当前根底化工板块PE估值22.98倍，低于近两年来中位数29.66倍。

其中，维生素板块维稳向好运行，多个券商看好此赛道。

供需继续改善，维生素景气复苏盘

光大证券以为，近期龙头企业上调维生素A（VA）、维生素E（VE）报价，新和成10月18日维生素E（VE）报价98元/公斤，维生素A（VA）报价8月23日提至360元/公斤。

天风证券以为，厂家持挺价志愿，本钱面有一定支撑，商场报价趋强，商场询盘活泼，商场交投气氛尚可，下贱需求偏弱。

受养殖工作低迷的影响，饲料厂VE收买不佳，需求较弱。但商场VE供应面减缩，VE厂家年度检修开始及部分地区环保严查整改方针，再者，近来，各地双限指令发布，因限电影响，企业减产降负，维生素出产受限，VE供应端减少，工厂持涨价情绪，商场询价活泼，场内购销回暖，商场价格维稳偏强。

需求端，2021以来，新冠肺炎疫情得到缓解，养殖户群体积极补栏，全国生猪牛产能有序恢复。三季度末，生猪存栏4.38亿头，同比增加18%，能繁殖母猪存栏4459万头，增加17%，需求回暖支撑维生素价格。

供应端，受原料甲醇纳供应影响，帝斯曼VA工厂停产至9月底，四季度减产30%，巴斯夫VA受火灾影响，甲醇纳出产受限将导致VA供应收紧，益曼特VE 9月中旬进行6周的停产晋级改造。国内维生素供需偏紧，工作景气复苏。

未来 2-3 年，VE有望再迎景气

光大证券以为，维生素E工作资金投入大，进入壁垒高，现在全球商场主要由帝斯曼、新和成、浙江医药和巴斯夫维持着寡头独占格局，回顾历史十年以来的VE价格周期，会发现工作供应端的改动往往是维生素价格不坚定的主要推进力。

其以为，假设2008年安迪苏退出VE出产与2011年的日本大地震导致VE供应收紧出现超级景气周期，2014-2015年能特科技中间体外售叠加VE产能过剩致使VE价格一路下跌，2017年巴斯夫柠檬醛工厂爆破造成了VE中间体出产受限推进价格上涨。

2020年以来受疫情封锁影响维生素出产与运送受阻，一起巴斯夫部分产线检修和发生事端加之能特与DSM合资工厂推迟复工，VE出产遭到较大冲击。2021年复产规模继续低于预期，龙头企业连续不才半年歩临停产检修VE供应或将进一步紧缩。展望未来2-3年，帝斯曼与能特科技的合并使得工作比赛格局显着改善VE价格有望再次迎来超级景气周期，在现在的价格水平上仍存在较大上涨空间。

间甲酚本钱支撑，推进维生素E远景向好

间甲酚作为VE出产环节重要的中间体，近年来其价格的一路走高为VE带来了涨价空间。

光大证券以为，现在我国间甲酚依旧依赖进口，2019年，德国朗盛的部分间甲酚出产线转产薄荷醇海外供应收紧。2021年1月，我国商务部最终认定原产于美国、欧盟及英国、日本的进口间甲酚存在倾销，5年内对原产于上述国家的进口间甲酚征收反倾销税。间甲酚价格的走高为VE的出产供应了本钱支撑，VE商场远景向好。

出资逻辑 医药原料回收厂家

光大证券以为，在VE工作寡头独占的格局下供应端的改动往往成为维生素价格不坚定的主要推进力，跟着21年下半年VE龙头连续停产检修叠加下贱养殖业需求旺盛短期VE价格有望进一步上涨。长时间来看帝斯曼与能特科技的合并使得VE工作比赛格局显着改善未来2-3年VE景气量长时间向好